Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) прояснила свою позицию по классификации криптовалютных активов. Вместе с этим на участников рынка легла большая ответственность.
Глава SEC, Пол Аткинс, представил новую таксономию токенов, разработанную совместно с Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Согласно ей, токены, которые подпадают под определение инвестиционного контракта, по-прежнему считаются ценными бумагами. При этом стейблкоины, цифровые товары и коллекционные токены выводятся из-под этого регулирования.
Для брокеров стало понятнее, где можно работать без лицензии участника рынка ценных бумаг. Но вместе с этим меняется и сам характер рисков.
Раньше основной проблемой была непредсказуемость. Токен могли залистить, а затем пересмотреть его статус, и это создавало риск санкций. Теперь риск перемещается в операционную плоскость. SEC прямо указывает: статус токена зависит от того, как он используется и как его продвигают.
Актив, который изначально не считался ценной бумагой, может получить этот статус, если его начинают продавать как инвестицию с ожиданием прибыли.
Это делает классификацию динамичной. Она больше не фиксируется в момент листинга, а может меняться вместе с развитием проекта. Брокерам придется постоянно отслеживать, как используется актив, и быть готовыми объяснить свою позицию регулятору.
Дополнительный фактор — обсуждаемая четырехлетняя «безопасная гавань» для криптостартапов. Она предполагает более мягкие требования на раннем этапе при соблюдении ряда условий.
Если механизм будет принят, на рынок выйдет больше новых токенов, причем на стадии, когда их статус еще не определен.
Как отметил Аткинс: «Такая «безопасная гавань» даст криптопроектам возможность привлекать капитал в США, сохраняя при этом защиту инвесторов».
Для брокеров это означает рост числа активов с неопределенной классификацией и необходимость следить за тем, как проекты развиваются. Если позже токен признают ценной бумагой, прежние оценки придется пересматривать.
Новые разъяснения делают рынок более структурированным. Но одновременно меняют распределение ответственности.
Если раньше неопределенность исходила от регулятора, теперь она во многом ложится на самих участников рынка. Брокерам придется не просто реагировать на действия SEC, а самим принимать решения и быть готовыми их защищать.
Правила стали понятнее. Но цена ошибки — выше.
