Европейский регулятор рынков ценных бумаг ESMA выпустил предупреждение для финансовых компаний: популярные у криптотрейдеров бессрочные фьючерсы, скорее всего, подпадают под правила ЕС для контрактов на разницу (CFD), независимо от того, как они называются.
Регулятор призвал инвестиционные фирмы проверить, не попадают ли такие инструменты под действующие меры продуктового вмешательства по CFD. Если так, то к ним автоматически применяются ограничения по размеру плеча, обязательные предупреждения о рисках, правила принудительного закрытия позиций, защита от отрицательного баланса и запрет на бонусы.
Главный тезис ESMA — название продукта не имеет значения. Важна его экономическая сущность. В заявлении подчеркивается, что термин «бессрочный фьючерс» сам по себе не меняет классификацию в рамках директивы MiFID II. Если производный дает доступ к базовому активу и не предполагает исключительно физические расчеты, он, по мнению регулятора, с высокой вероятностью подпадает под режим CFD.
Ограничения по CFD (включая форекс) действуют в ЕС с 2018 года, когда ESMA ввела временные меры, позже закрепленные национальными регуляторами. Попытки обойти их через добавление механизма funding rate или «страховых фондов» не меняют юридической оценки инструмента.
Предупреждение появилось на фоне роста торговли бессрочными контрактами. Перпетуальные фьючерсы на такие активы, как Bitcoin и Ethereum, стали одними из самых ликвидных продуктов на крипторынке. К концу 2025 года объемы торговли такими контрактами на DeFi-платформах оценивались примерно в 1,2 трлн долл. в месяц, что превышает спотовые объемы.
Инструменты активно продвигаются и на регулируемых площадках Евросоюза. Например, амстердамская One Trading в апреле 2025 года объявила о запуске регулируемой платформы для крипто-перпетуалов по правилам MiFID II и расширила доступ для розничных клиентов в Германии, Нидерландах и Австрии.
ESMA отдельно указала на требования к защите инвесторов. По мнению регулятора, такие инструменты из-за своей сложности должны иметь узкий целевой рынок. Массовая реклама для широкой аудитории или агрессивные маркетинговые кампании с призывами «начать прямо сейчас» не соответствуют этой логике.
Перед допуском розничных инвесторов компании обязаны проводить тесты на соответствие. Особое внимание уделено конфликтам интересов, особенно если платформа и эмитент продукта входят в одну группу. В этом случае регулятор прямо говорит о риске конфликта. Кроме того, при продаже розничным клиентам требуется подготовка ключевого информационного документа.
Заявление ESMA не вводит новых норм. Это напоминание рынку, что существующие ограничения по CFD остаются в силе и распространяются на продукты, которые по своей сути им соответствуют. Регулятор также подчеркнул, что попытки обхода этих мер недопустимы.
