Испанский регулятор считает, что бессрочные фьючерсы и схожие продукты для розничных клиентов должны регулироваться так же, как CFD. Кипрская CySEC уже предупредила лицензированные компании о необходимости учитывать эту позицию при работе на испанском рынке.
Национальная комиссия по рынку ценных бумаг Испании (CNMV) требует рассматривать фьючерсы со спотовыми котировками (SQF) и бессрочные фьючерсы (perpetual futures), предлагаемые розничным инвесторам, как контракты на разницу (CFD). Об этом в среду сообщила Кипрская комиссия по ценным бумагам и биржам (CySEC), направив соответствующее уведомление поднадзорным компаниям.
Если Национальная комиссия по рынку ценных бумаг Испании (CNMV) применит к бессрочным фьючерсам такую классификацию, на них автоматически будут распространяться действующие в Испании ограничения по кредитному плечу, запрет на рекламу и другие правила, которые действуют для рынка CFD. Они были приняты в 2019 году и дополнены в 2023 году.
Именно тогда Испания полностью запретила рекламу CFD для розничных клиентов и ввела дополнительные ограничения на методы продвижения и продаж таких продуктов.
Само уведомление не содержит новых требований к отчетности и не устанавливает конкретных сроков исполнения. Однако испанский регулятор прямо упомянул SQF, бессрочные фьючерсы и аналогичные инструменты. В более раннем уведомлении CySEC от октября 2023 года таких формулировок не было.
В феврале Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) заявило, что бессрочные фьючерсы, подпадающие под определение CFD, должны регулироваться в рамках уже существующих общеевропейских ограничений независимо от того, как они называются в маркетинговых материалах.
Для криптовалютных продуктов это особенно важно. В ЕС максимальное кредитное плечо для розничных клиентов по таким инструментам ограничено уровнем 1:2. Это значительно ниже значений, которые традиционно предлагают многие криптовалютные площадки.
Вопрос о том, как классифицировать бессрочные фьючерсы, обсуждается в отрасли уже больше года. Поводом для дискуссии стало обращение одной из кипрских инвестиционных компаний в ESMA за официальными разъяснениями в середине 2025 года.
Название SQF (spot-quoted futures) стало использоваться после того, как CME Group в июне 2025 года запустила соответствующие контракты на биткоин, эфир и фондовые индексы. Тогда биржа описывала новый продукт как инструмент, обладающий характеристиками, близкими к бессрочным контрактам.
Однако контракты CME торгуются на регулируемой бирже под надзором американской Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Поэтому они не подпадают под юрисдикцию испанского регулятора. CNMV интересуют прежде всего внебиржевые продукты, которые брокеры предлагают розничным клиентам под схожими названиями.
Для компаний с лицензией CySEC, работающих в Испании через механизм европейской «паспортизации», нынешнее уведомление имеет практическое значение. Подобные обращения между регуляторами обычно появляются не случайно. Как правило, они означают, что местный надзорный орган уже выявил конкретную практику продаж и намерен добиться ее изменения.
В данном случае сигнал выглядит достаточно прямолинейным: если брокер предлагает испанским розничным клиентам бессрочные фьючерсы или аналогичные инструменты, CNMV ожидает, что к ним будут применяться те же ограничения, что и к CFD.
Читайте больше на нашем Telegram-канале!
