29 июля 2026 года британская компания Elliptic опубликовала расследование о скандально известном крупнейшем рублевом стейблкоине A7A5. В нем говорится, что санкции практически задушили проект: обороты упали на 96%, эмиссия остановилась, а единственная крупная площадка для обмена токена прекратила работу. Независимые аналитики компании BitOK, специализирующейся на AML/KYC-решениях для криптоиндустрии, проверили этот вывод, изучив свежие данные блокчейна вплоть до 27 августа 2026 года. Оказалось, что выводы Elliptic не соответствуют действительности.
Позиция Elliptic
В компании считают, что A7A5 задумывался как инструмент обхода санкций. Российские власти опровергают это утверждение. Об этом стало известно благодаря кейсу Александра Брауде. 17-летний британский школьник обвинил Россию в обходе санкций при помощи стейблкоина A7A5. Свои выводы он опубликовал в исследовании. В ответ власти РФ ввели санкции против молодого человека.
Технически токен представляет собой цифровую альтернативу рублю. При этом виртуальная природа актива позволяет легко переводить A7A5 в самый капитализированный долларовый стейблкоин — USDT.
Обмен A7A5 на USDT и обратно можно осуществлять прямо перед сделкой. Такая схема, по мнению аналитиков, снижает риск заморозки, которой регулярно подвергается Tether по требованию американских властей.
Система, по данным Elliptic, работала почти год. Через A7A5 прошло свыше $102 млрд по примерно 251 тысяч транзакций.
Перелом наступил во второй половине 2025 года. Санкции против токена и связанной с ним инфраструктуры ввели сразу три юрисдикции: США — в августе 2025 года; Великобритания — также в августе 2025 года; Евросоюз — в октябре 2025 года, с вступлением в силу 25 ноября 2025 года.
Специалисты уверены, что сам смарт-контракт эти меры не остановили. Он продолжает работать в блокчейнах Ethereum и TRON, и ни одно правительство не может выключить его напрямую. Но санкции ударили по точкам, в которых A7A5 конвертируют в другие активы.
Биржи используют инструменты блокчейн-анализа. С их помощью они видят, что USDT, полученный через обмен A7A5, несет след взаимодействия с подсанкционными адресами. Для торговых платформ это сигнал замораживать такие средства.
По данным аналитиков, с конца сентября 2025 года пользователи начали жаловаться на блокировки. А в ноябре сервис Uniswap исключил A7A5 из списка поддерживаемых токенов на своем сайте.
Второй удар пришел изнутри, когда в январе 2026 были введены ограничения на покупку A7A5 через карты «Мир», а в апреле 2026 года биржа Grinex, на тот момент главная площадка для обмена токена, отключила пополнение счетов через банковские карты (16 апреля 2026 года Grinex сообщила о взломе).
По совокупности факторов аналитики Elliptic пришли к выводу о том, что токен формально жив, но компания лишилась работающей инфраструктуры. Поэтому, по мнению авторов исследования, рублевый стейблкоин больше не выполняет свою изначальную функцию.
Ответ независимых аналитиков BitOK
Расследование BitOK на основе блокчейн-данных не оспаривает главную цифру Elliptic. Падение крупного оборота на 96,57% в период с июля 2025 по июнь 2026 года действительно зафиксировано. Но в остальном картина выглядит иначе.
Вот почему пока что рано говорить о гибели А7А5: Число транзакций выросло, а не упало. За период с июля 2025 по июнь 2026 года показатель вырос на 340,85% — с 6 397 до 28 201 в месяц. Пиковым по числу операций оказался октябрь 2025 года, уже после санкций США и Великобритании — 53 440 транзакций. Летом 2026 года активность восстановилась. Июль дал 32 506 транзакций, это на 15,27% больше, чем в июне. А в августе среднесуточный темп оказался еще выше.
Более того, эмиссия не остановилась в июле 2025 года. На графике в докладе Elliptic указано, что после 23 июля 2025 года компания не чеканила монеты. Но аналитики BitOK нашли еще 16 минтов новых токенов на общую сумму 49,8 млрд рублей уже после этой даты. Последняя эмиссия зафиксирована 2 сентября 2025 года, на TRON и Ethereum.
Прямой канал обмена работал еще долго после санкций. Маршрут A7A5/USDT продолжал функционировать 187 дней после санкций США и 84 дня после вступления в силу запрета Евросоюза. Остановился он только 17 февраля 2026 года. Даже после этого исследователи насчитали 49 подтвержденных непрямых схем обмена. Их фиксировали вплоть до 13 августа 2026 года.
Пул на Uniswap не исчез вместе с делистингом. Контракт пула сохранял резервы, а после публикации статьи Elliptic он зафиксировал еще 501 транзакцию с участием A7A5. Взаимодействия с пулом продолжались и после запрета ЕС в ноябре 2025 года, и после публикации статьи Elliptic — контракт не переставал работать, даже когда токен заделистили с биржи. На снапшоте от 27 августа 2026 года резерв пула составлял 34 989,44 USDT.
Кроме того, инфраструктура исполнения транзакций продолжала расти. ExecutorManager — это автоматизированная система, которая выполняет операции с токеном. В июле 2026 года через нее прошло почти 90% всех транзакций A7A5 в сети TRON. Это значит, что технический слой сети не деградировал, а расширялся.
Живее всех живых
Сопоставление двух расследований показывает, что А7А5 не так слаб, как можно подумать. В Elliptic сделали ставку на резкий обвал ликвидности и глубины обмена. При этом вывод о том, что санкции задушили токен, оказался преждевременным. Ограничения не привели к гибели проекта. При этом невозможно отрицать то, что они повлекли за собой сужение каналов.
A7A5 продолжает жить. При этом схемы работы проекта действительно изменились. А7А5 перешел от крупного оборота и прямого обменного канала к более узкой, концентрированной и технически опосредованной модели с меньшими показателями ликвидности. Совокупность находок BitOK позволяет утверждать, что хоронить рублевый стейблкоин рано. Проект, судя по ончейн-данным, нашел способы постепенного восстановления.
